红刊财经 王骅
目前，国内公募基金普遍以基金资产净值规模为基准，按照一定比例从中提取管理费，这种机制使得基金公司无论基金业绩水平如何，都能凭借庞大的基金规模，获取高额的管理费收入，实现旱涝保收。
近几年,“基民巨亏、基金稳赚”的局面使得公募基金传统的固定管理费模式饱受诟病，浮动费率改革也在公募圈中拉开了帷幕。南方瑞合三年定期开放即将发行，其在浮动费率的基础上又做了创新，通俗而言就是“..才收管理费，多赚不多收”。
新形式的浮动费率基金
从招募说明书中可以看到，该基金约定在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期及前一开放期内的管理费全额返还至基金资产，南方瑞合封闭三年，，管理费按1.5%的年费率计提，也就是变相地设定了约4.5%的业绩基准。市场上类似的权益类浮动收益产品有两只：安信价值精选收益率少于7%无管理费，东方红产业升级无管理费的基准仅为-0.5%。
不仅如此，南方瑞合每日计提的管理费在业绩未达标准时将计入基金资产，相当于这部分管理费是基金公司设置的准备金。但这样的设计也有先例，华安年年红在产品设计初期加入了基金管理人计提基准管理费中的20%作为补差保证金的条款，基金在2016年1月至2017年1月的运作期内，收益率低于同期业绩比较基准，基金也将已计提的补差保证金对基金资产进行补偿，因此基金2017年半年报中出现了管理费报酬一栏为负的“奇观”。
对比来看，南方瑞合的补差保证金为100%的管理费，当产品持有期满约定年限时，如果本金受损，基金公司将以准备金补偿本金。
盈利前景尚不明朗
浮动管理费基金设计的初衷是实现公司和投资者利益捆绑，督促基金管理人做出更高的业绩或者表现出更强的风控能力。今年以来市场整体不佳，但从目前市场上存量的14只偏股浮动费率基金来看，产品也并未表现出更强的风险控制能力，多只产品年内亏损严重。
