不能总是分散作业，监管跟在市场后面救火，应该以“防范”为主、“化解”为辅
黄益平 王勋 | 文
最近几年，金融风险持续在股票、债券、理财产品、房地产、外汇和互联网金融等市场与行业游走，引发了对爆发系统性金融危机的担忧。监管部门相继出台多份金融监管文件，整治金融乱象。
2017年中召开的全国金融工作会议决定成立..金融发展稳定..（金融委），加强金融监管协调。十九大报告也将防范系统性金融风险列为近期的三大攻坚战之一。那么，中国在过去长期保持金融稳定，是怎么做到的？近年来系统性金融风险上升，主要原因是什么？防范系统性金融风险的关键是什么、应该采取什么样的应对措施？笔者认为，应对系统性金融风险需要采取系统性的策略，不能总是分散作业，监管跟在市场后面救火，应该以“防范”为主、“化解”为辅。
1978年以来的改革开放期间，中国经济保持了长期的金融稳定，也是少数没有发生过严重金融危机的主要新兴市场经济国家之一。过去的金融稳定主要是受到两大因素的支持，一是持续高速增长，在发展中解决了不少风险因素；二是政府隐性担保，支持了市场信心的稳定。
但现在这两个因素都已难以为继，经济增长速度已经从2010年的10％以上回落到2017年的7％以下，这个变化令一些微观层面的资产负债表恶化，金融风险上升。同时，宏观经济出现了“风险性三角”，即杠杆率上升、生产率下降和政府政策空间收缩同时并存，道德风险问题也令政府的隐性担保变得更加不可持续。
笔者编制的中国系统性金融风险指数表明，自2008年以来，中国的系统性金融风险水平一直在持续攀升，在2015年下半年达到几次高峰值。之后开始在缓步下降，，2017年的平均水平已经明显低于2016年，不过2017年下半年又出现了明显的反弹。总体看来，尽管目前系统性金融风险较之前的高值已显著下降，但仍处于值得时刻关注和警惕的高位，防范和化解系统性风险的任务依然艰巨。
