红刊财经 马喆
100元的华谊兄弟和100元的贵州茅台一样离谱，等待不足4倍市盈率万科的是“门口的野蛮人”，马云、马化腾、李嘉诚买了小米是大家跟着买的理由吗？市值一路下跌的民生银行不受青睐难道仅仅因为大佬们都没买？资本市场的愚蠢比比皆是，常识就能告诉我们，是陷阱还是机遇。
“100元”的华谊兄弟和贵州茅台
2012年12月，华谊兄弟带领创业板触底反弹，公司股价从2012年12月5日的12.15元连续上涨10个月至最高81.8元。那段时间贵州茅台股价从2012年7月9日的263元连续下跌18个月，最低跌至118.01元。
伴随着华谊兄弟大涨的欢呼声，我看到一个帖子，大概意思就是，“新经济代表华谊兄弟的股价必将突破100元！旧经济的茅台股价必将跌破100元！”早在1905年，中国第一部电影《定军山》就已经上映，我想不出拍电影怎么就成了新经济？更想不出难道新经济泡沫就不是泡沫了吗？
2013年，100元的华谊兄弟市值604.8亿，对应2013年税后净利润6.65亿、市盈率90.95倍。而华谊兄弟2013年非经常性损益达3.12亿，100元的华谊兄弟对应扣非后净利润3.53亿，市盈率达到171.33倍。只有净利润连续10年复合增长50%以上才能支撑起这个估值，按扣非后净利润计算，，2013～2017年华谊兄弟净利润的实际复合增长率是-21.95%。
2013年，100元的贵州茅台市值1038.18亿，对应2013年税后净利润151.37亿、市盈率6.86倍，2013年茅台扣非后净利润高达154.52亿。2013年末贵州茅台有按成本计价的“在产品”和“半成品”95.67亿，这部分存货的真正价值逼近1400亿。2013年末贵州茅台的真实账面资产高达1092亿。
不需要多聪明，都能判断2013年100元的华谊兄弟股价太离谱；而100元的贵州茅台同样也太离谱，但那却是千载难逢的机会。2017年末，华谊兄弟收盘市值242.21亿，相较2013年高点下跌51.04%；贵州茅台收盘市值8761.87亿，相较2014年最低点上涨615.16%。
