深化新三板改革,设立北京证券交易所,成为今年财经领域最热门的话题之一。北京证券交易所定位于创新型中小企业,将构建出一套契合其发展规律和成长阶段的,涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排,补足多层次资本市场,推动普惠金融发展。
歌斐资产认为,按照目前北交所规划,未来承载上市数量将会超过1000家,这对于目前PEVC机构的退出,无疑是一波重磅的利好。截至2021年9月3日,新三板共有7306家挂牌公司,总市值达2.1万亿元,从中挖掘出符合“专精特新”方向的中小创新企业,会是一个确定性很高的阶段性投资机会。
除PEVC机构外,母基金投资管理人亦将利好波及,过往母基金投资覆盖的企业数量较多,良莠不齐,优秀企业的退出成为母基金的主要回报来源,大量中间部位的企业退出时间长估值低,较为鸡肋。以歌斐资产为例,目前PE存量超过1000亿,今年上半年直接投资及合作的PE/VC基金所投项目境内外上市总数量为45家,境内上市27家,预计在未来北交所的利好下,将大大增强母基金的退出速度和收益率。
歌斐资产相关负责人指出,对于私募基金而言,目标公司上市后,一旦限售期结束,其退出的时机选择就很自由,而且,一般情况下,目标公司上市后,其退出获得的溢价会很高。因此,私募基金在选择目标公司时,就会考查目标公司在近期的业绩能否达到上市要求,其股权结构适合在哪个市场上市,而他们在包装目标公司方面的经验以及他们在证券市场方面的资源网络也有利于目标公司未来顺利上市。
歌斐资产上述相关负责人还表示,此前私募股权基金投资的外部退出机制就是上市、收购、回购等向其他投资人转让股权的各种渠道。而从私募股权基金投资的阶段看,后一阶段的基金的投资通常也是前一阶段的投资基金的退出渠道之一,私募股权基金在所投资的企业的股份不仅可以卖给其他大企业或战略投资人,或者由管理层回购,也可以卖给后期的私募股权基金。
“投Secondary、投PE、投股权投资,政策的变化是必须要考虑的,不管是对退出政策的变化,还是科创板、创业板、北交所成立等这些窗口和政策的变化,对于资产包退出的时间都会对最后的KPI形成显著地影响。”
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