作者简介：赵伟，现任长江证券研究所宏观部负责人、首席宏观债券研究员、中国保险资管协会首届特约研究员、中国首席经济学家论坛高级研究员。
导 言
近期，在猪肉价格上涨、输入性通胀和生产资料价格上涨等因素干扰下，通胀预期上升、甚至出现对滞胀的担忧。但猪肉价格和汇率变化等对通胀影响或相对有限，年内CPI通胀压力可控。同时，基建投资结构性发力、冬季采暖限产等因素，或延缓PPI下行节奏、较难改变下半年PPI下行趋势。总而言之，猪肉价格变化、汇率贬值等推升市场通胀预期，，或较难产生“滞胀”。
来源：长江宏观固收
近期，市场对通胀的关注明显上升、甚至出现滞胀的担忧，大家主要关注的方面包括猪肉价格、房租、进口产品价格及生产资料价格等上涨。近期，债市出现阶段性调整，通胀预期回升是其中重要原因之一，尤其是7月CPI数据公布后，大家对于通胀的关注明显上升、甚至出现滞胀的担忧。大家关注的几个方面包括，猪肉价格上涨、房租上涨、汇率大幅贬值带来的输入性通胀和螺纹钢等生产资料价格上涨等。
猪肉价格的反弹，叠加非洲猪瘟和中美贸易摩擦对生猪养殖成本潜在影响等，使猪肉价格成为大家重点讨论的问题。猪肉价格波动大、在CPI中权重不低，是影响CPI走势的重要因素，且与大家生活紧密相关、较容易形成直观感受，因而猪肉价格变化往往对通胀预期变化有非常显著的影响。5月以来，猪肉价格持续上涨，猪肉价格对CPI同比的拖累逐步减弱，引起大家广泛关注。与此同时，近期非洲猪瘟在东北等地区出现，加大局部地区猪肉价格波动，进一步加剧了大家对猪肉价格的担忧。此外，中美贸易摩擦下，中国对美大豆加征关税，也引起大家对大豆价格变化如何影响猪肉价格的讨论。
