农药行业前两年受到环保导致的供给侧改革，股价呈现过一波上涨。当前在行业估值整体处于低位的情况下，农药行业仍有一定机会。
一．低估值内含修复空间，人口增长保证行业长期需求
1.低估值带来行业买点，仅估值修复便提供一倍空间
农药行业无论是绝对估值（动态PE不到15倍），还是相对于A股的整体估值（1倍出头），都进入了2008以来的底部区间。保守让行业估值恢复到30倍水平，就将带来1倍以上的估值修复空间。
2.人口的持续增长是农药行业需求的根本保证
随着世界人口的持续增长和人均卡路里消耗的提升，只要生物技术不发生革命性的变化，农药的需求将是刚性的。
图：世界人口变化（亿）
二．需求端：总体稳定，未来三年行业进入景气周期
1.农药市场增长停滞，但从周期角度未来3年呈现景气向上态势
全球农药市场自2013年起持续在600亿美金左右徘徊，行业已经进入缓慢增长乃至停滞阶段。但是从周期角度来说，由于农药行业存在明显的5年左右周期，预计本轮周期将在2020-2021年达到顶峰，未来3年行业景气度边际向上。
图：全球农药市场规模
2.农产品价格进入底部区间，价格回升推动农药行业景气度
当前主要农作物产品价格均进入了2008年以来的底部区间，产品价格大概率回升。由于农产品价格会影响种植收益，因而其价格回升是刺激农民种植并使用更多农药的重要推手。随着农作物价格回暖趋势，以及农药投入相对于种植收益有1-2年滞后性，预计未来3年农药行业进入景气周期。
主要农产品价格走势（元/吨）
3.国际巨头进入补库存区间
