杠杆被戏称“借鸡生蛋”，用别人的钱做自己的事，收益长伴风险。四年前，长航系两兄弟正是“死”于高杠杆扩张。经济周期循环往复，回溯过往，不难发现，今天一些企业踩过的雷，此前早已上演过。
作者| 唐郡
编辑| 徐伟
沉寂四年，央企长航系正在重回公众视野。
近期，上交所将决定长航油运（原代码600087.SH）是否重新上市。“央企退市第一股”死而复生的消息甚嚣尘上。投资者都愿意相信，长航油运大概率被批准重新上市。
戏剧的是，作为长航油运的孪生兄弟，长航凤凰（000520.SZ）却被曝运力急剧下降，核心业务团队集体离职，至今尚未走出困境。
四年前，长航系两兄弟都经历了“至暗时刻”。长航油运深陷经营困境，股价经历了从20元每股高点到0.83元每股的断崖式暴跌。长航凤凰连续亏损，资不抵债。
幸运的是，长航凤凰破产重整后，公司扭亏为盈，股东们逃过一劫。长航油运被上交所终止上市，成为央企退市第一股。
如今，长航油运卷土重来，长航凤凰已经奄奄一息。时也？命也？
前夜：由江入海
时至今日，再次回顾长航系沉浮，则很有些警示意味。
长航油运原系中国长江航运集团有限公司（简称“长航集团”）旗下上市..，原名南京水运实业股份有限公司，主营业务为长江、沿海石油及化学制品运输业务，在南京以上长江沿线石油运输业务中基本处于独家经营状态。
2002年，中国石化开始建设沿江输油管道。长航油运预计输油管道建成后，将冲击其沿江石油运输业务，因此决定逐渐将主业转向海上原油运输。
2006年前后，公司内外形势出现重大变化。
一方面，中国石化铺设的沿江输油管道全线建成输油，长航油运的长江原油运输业务受到较大影响，而国际石油运输行业正处于景气周期。
