黄耀东 弘量研究联合创始人兼量化研究主管，香港科技大学数学博士，专攻金融工程和投资组合理论，在Quantitative Finance、Journal of Economic Dynamics and Control、SIAM Journal on Financial Mathematics等顶尖期刊发表多篇论文。黄耀东曾在香港科技大学数学系访问并任教，现率领弘量研究博士团队，结合人工智能和金融工程技术开发智能投资策略（点此查看交易门对黄耀东团队的特写报道）。
背景
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在上篇文章：熊市生存指南：利率倒挂预兆金融危机？一文中，我们介绍了利率倒挂这一广受业界关注的领先指标，并提出如果美联储持续加息，继2007年后，市场将极有可能再次迎来倒挂，结束长达九年的美股牛市。另一方面，年初至今沪深300指数和恒生指数已经分别跌去17.06%和8.91%，且受贸易战影响继续波动，令不少投资者渐感熊市来临。
股神巴菲特有一句名言：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，警醒投资者在任何时候都应保持理性和冷静，不盲目从众。那么，在熊市关口，是割肉止损，还是贪婪布局？
牛熊对比
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我们利用20%的常见划分指标作为阈值，区分牛市和熊市。具体而言，自前期低点累计反弹20%以上，即进入牛市区间；反之，自前期高点累计下跌20%以上，即进入熊市区间，同时意味着牛市的结束。在同一个牛市区间里，从最低点到最高点的时间跨度，即为牛市天数；反之，在同一个熊市区间里，从最高点到最低点的时间跨度为熊市天数。
根据上述定义，我们对上证综指、恒生指数、标普500指数的历史牛熊天数情况做了一个对比研究。截取自1990年上证综指设立以来三大股指的表现，将各市场牛熊天数分别加和，绘制出下面的柱状分布图。
从图中统计来看，三大指数的牛市天数均多于熊市天数。过往28年间，上证综指有近6500天为牛市，近4000天为熊市，牛熊天数比约为1.6:1,这和大家常说A股“牛短熊长”，有些区别。
不过对比来看，恒生指数和标普500指数的牛熊天数比分别为3:1和7.6:1,远高于A 股。这充分说明，长期来看，有效分散投资标的，比单纯投资A股市场，更有可能获取高额回报，同时大大降低风险。
反弹？
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俗话所说的物极必反、否极泰来。观察美股、港股和A股的历史走势，大盘在大跌后往往会出现反弹。
自金融危机以来，美国股市一路高歌，创造了史上最长牛市，标普500指数由1000点左右上涨至近2900点，涨幅接近200%。
在此期间，标普500指数超过10%的下跌共有10次，跌幅由12%至28%不等，平均跌幅18%。但每次下跌后，市场均有较大幅度的反弹，上涨10%平均所需天数为23天。反弹期间，最高点相较于最低点的平均涨幅为50%，平均每日涨幅0.19%。
相较于美股，港股一度处于震荡走势，2010年至2015年间维持在20,000点至25,000点上下，2016年后一度上涨至30,000点，近期又有所回落。
