股票指数是由若干只股票组成的，所以用于分析股票的知识和工具完全可以平移到分析股票指数上来。
每只股票都是一家公司，而大部分上市公司每年都是..的。所以长期来看大部分股票的价值都会不断提升。
可以用“内生收益”来表示股票价值提升带来的收益。但有了“内生收益”，不代表投资收益。你可以用前面课程中提到的苹果价格的例子想象一下（苹果的价格 = 重量×单价），“内生收益”会让苹果变得更大，但是如果每斤苹果的价格出现下跌，就可能会抵消掉“内生收益”，既苹果的总价反而下降了。
1．内生收益
“内生收益”代表的是盈利的上升速度。随着经济的发展，股票指数所包含的公司总盈利肯定是逐步上升的。既从长期来看，“内生收益”一定是正的。
关于内生收益的多少，需要具体问题具体分析。如沪深300指数包含的公司都是中国经济的中流砥柱，因此沪深300指数的“内生收益”应该跟“名义GDP”增速差不多，稍微高一点。
在新常态下，我估计中国的“实际GDP”可以维持在6~7%，而CPI会在2%左右，所以“名义GDP”应该在8~9%。因此，对于沪深300指数的“内生收益”，我给出了每年8~9%的估计。
2．市盈率
市盈率的变化规律跟盈利不太一样。长期来说，盈利会不停的增长，但市盈率会围绕着一个“合理水平”上下波动。这个“合理水平”代表了投资者在客观冷静的状态下，对股票指数给出的他们觉得合理的价格水平。当投资者乐观的时候，市盈率就会高于“合理水平”，当投资者悲观的时候，市盈率就会低于“合理水平”。但无论是乐观还是悲观，人们的心情总是会恢复平静的，所以长期来说，市盈率总是会回归“合理水平”的。
市盈率回归“合理水平”过程中产生的收益，你可以把它叫做“储备收益”。很好理解，如我对沪深300指数市盈率的合理水平的估计是14倍，如果现在是12倍，这就意味着市盈率早晚会从12倍涨到14倍，这个过程中会产生16.7%（14/12-1）的收益。这个收益就好像是被“储存”起来一样，只要你在12倍的时候投资对标沪深300指数的基金，并且等到市盈率回到14倍，那这16.7%的收益就归你了。
