个股点评
恒安国际（01044）：收购上游木浆企业芬兰芬浆，同时中国的环保政策收紧将使市场份额向大型头部纸类制品加工企业集中。
恒安国际（01044）：2017年恒安收购马来西亚皇城股份，打入东南亚市场。2018年恒安计划收购上游纸浆公司芬浆，在目前环保政策收紧，木浆涨价的背景下，无疑会给老牌消费纸类巨头恒安带来更强的成本优势。
背景：2017年年中，恒安收购Wang-Zheng Berhad(皇城集团)8000万股股份，占皇城股本权益约50.45%。皇城集团是马来西亚证券交易所主板上市的公司，股份代号7203，主要从事投资控股及生产、加工纤维制品，包括成人及婴儿纸尿裤、卫生巾和纸巾产品、棉制品及加工纸。恒安通过收购将在东南亚市场获得重要支撑，可以进一步利用规模和资金优势在东南亚市场大有所为。2018年恒安在股东会上表示收购木浆企业芬浆，通过上下游整合，恒安可以更好的控制成本，在木浆涨价或降价的市场中都可以有效控制公司的净利率。
竞争优势：是目前国内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业，经营领域涉及妇幼卫生用品和家庭生活用纸两大块。恒安集团的主要原材料是纸浆，他的纸巾卫生巾产品全部为自己生产，属于重污染企业，未来环保标准会不断提高，行业会日趋向大型企业集中。行业版图趋于稳定，很难有新的强力竞争者进入。自2008年以来国际纸浆价格大幅度的波动，而恒安的毛利率只在2011年从44%下滑到40%其余年份稳定增长。可见企业有能力把价格成本转移到消费者身上，拥有一定程度的定价权。整个能力难能可贵。
营收能力：2017年恒安国际营收规模198亿，与2016年192亿相比有2.84%的增长，虽然增长幅度不大，但这是在环保高压以及上游木浆涨价的背景下取得的成绩，实属难能可贵。同时行业目前面临较大的政策和成本压力，恒安安然度过这个底部周期后，未来将迎来较快的成长。同时净利润增长5.48%，进一步说明了恒安的管理能力和产品竞争力都处于同行业的上游。
后市展望：当前市场预估2018年恒安能够实现两位数的营收增长，同时派息也将比2017年的每股2.3人民币有所提高，考虑到目前股价处于2017年年中的水平，有值得投资的价值。大行普遍目标价在90港币左右。
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