中顺洁柔如期交出了一份答卷，2018年年度申报，总得说，这是一份没有超出市场预期的申报，而且略低于我的预期，所以，我自从11月份8.7元卖出中顺洁柔后，我一向在投资其他确定性更强的优质个股，对他只是连结高度的跟踪，究竟这么精良的根基面，这么简洁的贸易模式，我可以看得领略也能抓的住（能够查阅我之前的文章《最成功的人，或许就在屁股后背：中顺洁柔的牛，谁懂？）。先给出我的谜底：我们需要用最大的耐烦去守候中顺洁柔最佳的投资机会，显然不是如今。复盘如下：
一、低于预期的财务数据
按照发布的年度申报看，2018年实现营业收入567,851.76万元，较上年同期增进22.43%；归属于上市公司股东净利润 40,699.32万元，较上年同期增进16.6%，扣非净利润392,52万元同比增进20.27%。看起来照样在20%增进的预期局限以内，不算太甚分。但实际上看第四时度的情形，在营收增进连结24.2%的增进的前提下，扣非净利润增进只有10.5%的增进。这一数据，是低于预期的，一会儿，净利润增速就少了一半。
二、具体的生产经营情形
得益于从金红叶引入的发卖团队，这几年中顺洁柔的产物放量稀奇厉害，公司在KA/GT/AFH/EC等渠道周全发力，业绩直线上升也就能够懂得了。能够看到自2015年..团队到位，营收一连连结了17.34%、28.74%、21.76%、22.43%的高速增进。这一次，公司年报里提出"公司正式进入"渠道强化"年！"该怎么懂得呢？我的懂得也许分为2部门，一部门是现有的渠道要持续维持并深耕，进展能够现有品种持续增加销量；但面临4大企业已经集中40%的份额，以及太阳纸业等强力入侵，这个或者性就对照小了。
从应收账款和存货上，我们也能够看出来这一趋势。2018年应收账款和单子为7.41亿，同比增加22%；而2017年这一增速为12%，增加了10个百分点。再来看存货，2018年存货为8.58亿，同比2017年增加57%，而2017年这一增速为30%，增加了27个百分点。堪忧。
另一部门，将来公司营收大幅增加的出路就只有品类扩张了。今朝能够看到的是新棉初白棉花柔巾斥地上市，但这一个品种仍然是纸品类，并没有离开纸品产物领域。从我的一贯跟踪看，2019年需要重点视察的是纸尿裤和卫生巾方面的冲破，究竟公司2014年就获得了中山瑞德纸尿裤中国区域的总经销权，后背也没看到什么动作。这才是需要亲切存眷，以及需要公司解决的问题。
关于正视资源市场，不见得是坏事；但持续4年400-500%的涨幅的时候，就纷歧定是功德情。所以，年报中说起这一块，我反而给他减分。
关于全员股权激励，我非常承认也非常看好，耐烦守候实施的那一刻再做评估。
三、手艺剖析及估值
1、基金有进有出。从今朝发布的情形看，社保418和云南国际信任离别退出了55.55万股和98.3万股；新进的基金稀奇多，但他们的业绩总得排名都在后背，这种加仓行为能够注释为：集体买入上涨滞后的优质消费股，就是不知道他们对根基面的研究怎么样，有多大的把握能够确定后期的获利水平和时间。股东人数方面，没有太大的转变。
2、估值方面。按照9.93元/股的收盘价，估值31.87倍，并未便宜；按照我的推演，2019年的增进根基上也就在20%，这算下来26倍，如许的估值上升空间有限，而稍有不及预期，跌起来不会很模糊。
所以，结论是：耐烦守候最佳的投资机会吧。
