第三，美国重启对委内瑞拉的制裁，警惕油价快速上行。5月20日，委内瑞拉如期举行大选，并且，大选结果显示原总统马杜罗成功当选。媒体报道称，特朗普签署行政令，追加对委内瑞拉的经济制裁和封锁。5月21日，油价大涨，WTI一度升至71美元/桶。
未来原油市场供给不足风险增加，油价或进一步飙升。美国对伊朗和委内瑞拉两大产油国同时进行制裁，将对原油供给产生较大冲击。此前我们提到，伊朗是全球第五大产油国，此前美国对伊朗制裁导致油价一度飙升至125美元/桶，并在高位维持震荡，而2015年以后美国对委内瑞拉实施经济制裁，叠加全球需求增加等因素，国际油价开启了新一轮上涨。近期美国加码对委内瑞拉制裁以及重新开启对伊朗的经济制裁无疑将对油价产生巨大冲击。从二者原油产量来看，委内瑞拉和伊朗产油量合计占OPEC产油量的12.6%，若两国原油供给同时减少，原油市场很可能快速出现供不应求的局面，油价飙升风险加大。除此之外，委内瑞拉国内石油储备大多为重油，若委内瑞拉重油出口大幅萎缩，则意味着一些炼油厂将使用轻质但价格更高的原油，这也将使得油价上升。在目前美元指数、美债收益率和油价同时上行的情况下，国内债券收益率难以出现趋势性下行行情。
一、债券市场展望：地方债利率上行对国债利率的传导效应将逐步显现
周二市场乐观情绪持续发酵，虽然资金面并未进一步宽松，短端利率触底反弹，但长端利率仍出现了3-5bp不等的下行，国债期货高开高走，10年期国债期货涨幅达0.4%。后期我们关注：
第一，地方债利率上行对国债利率的传导效应将逐步显现。近期受资金面较为宽松，经济基本面悲观预期有所升温影响，国债和金融债利率出现了一定程度的下行。然而随着地方债发行节奏的逐渐加快，地方债收益率开始出现加速上行的趋势，地方债与国债之间的利差也不断扩大。这一方面反映出在银行负债端压力不断加大的背景下，地方债的配置需求持续疲弱；另一方面也说明银行配置需求并不强，目前的利率下行更多受交易盘情绪影响。
