供应预期增量依然存在，而需求减量较为确定，镍供需平衡并没有改善。由于伦镍涨势已出现拐点，沪镍上涨缺乏更多利多刺激，节后镍价将出现惯性上涨，但随后下行的可能性加大。
本轮镍价触及86080元/吨低点后开启强势反弹，短短1个月涨幅高达14%，这波反弹显得非常凌厉。从基本面来看，近期镍价反弹得益于供应释放不及预期以及淡水河谷减产带来的做多资金炒作。春节假期伦镍接棒继续上涨，最高涨幅高达7.2%。随着市场风险偏好减弱，伦镍高位回落宣告反弹终结。虽然节后可能出现补库需求，但镍价反弹已达相对高位，需求较难进一步支撑镍价走高，考虑到淡水河谷事件炒作已过头，沪镍反弹或接近尾声。
新项目投产不及预期
据SMM调研了解，印尼金川镍生铁工厂近期自备电厂已投产，由于生产端建设进度较缓慢，第一台33000KVA矿热炉原计划一季度投产被延迟至二季度。该企业2019年共计将投产4台33000KVA矿热炉，设计总产能20万实物吨/年。此外，青山印尼Morowali园区1月24日发生罢工事件，据悉主要是当地员工因薪资待遇差异问题导致。该工厂第二条新增镍生铁产能预计2月投放，或因罢工有短暂延迟。中资印尼镍生铁产能主要集中在青山集团、德龙镍业、新兴铸管和金川集团。目前已有两个集团的镍生铁项目被延迟，折射出印尼镍生铁新项目投产不及预期。此外，去年12月印尼青山不锈钢生产恢复后，配套的镍生铁全部留在印尼当地，导致1—2月印尼镍生铁进口并未增量，市场有逐步冲淡该利空的迹象。
长假期间走势出现拐点
