展望下半年，美欧贸易摩擦的持续升温不仅致使全球经济下行风险加大，而且将长期制衡欧洲经济增长，欧洲经济复苏态势或将继续放缓。在此背景下，欧洲央行大幅下调欧元区2018年GDP增速至2.1%，远低于3月份的预测值2.4%。国际油价大涨致使欧元区通胀接近欧洲央行2%的通胀目标，再加上意大利政府成功组阁、西班牙公投风险缓和以及英国脱欧进展乐观，未来欧洲政局或将整体趋稳，均有助于欧洲加快货币政策正常化。
（三）..经济增速下滑，持续复苏前景黯淡
2018年上半年，..经济萎靡不振，一季度GDP环比折年率降至-0.6%，在8个季度连续扩张后首次出现负增长，二季度经济数据可能略好于一季度，预计二季度经济增速仅为0.5%。首先，2018上半年出口增速下滑明显，2月甚至一度跌至1.83%，创下自2017年1月以来的最低记录，5月增速仅为8%，使得..经济复苏失去了最强劲动能。其次，消费开始萎缩。5月..家庭月均支出同比增速仅为-1.3%，较今年前几个月有明显下降。最后，通缩压力依然严峻，年初以来..核心CPI持续低迷，5月达到0.7%，持平上个月，略低于去年和一季度的平均水平。预计年内难以实现..政府制定的2%的通胀目标。货币政策方面，..央行在7月9日宣布将维持超宽松货币政策，直至通胀率达到2%目标。同时，缩减3至5年期限..国债购买规模300亿日元。
展望下半年，..经济仍面临多重不利因素，经济增速在年内或将见顶。首先，贸易战叠加日元升值利空..出口。特朗普政府发起的贸易战拟对..钢、铝、汽车加征关税，这将严重打击..出口，而贸易摩擦带来的不确定性也将推高日元，使得..出口雪上加霜。其次，工业生产止步不前，经济复苏动力不足。年初以来，..的工业生产受电子零部件和设备行业库存调整影响而持续低迷，预计这一趋势将持续到下半年。预计2018年全年..GDP增速或将达到1.2%。
（四）新兴市场经济总体平稳，汇率风险不容忽视
2018年上半年，新兴市场经济保持平稳增长。一季度，南非、巴西、印度和中国GDP同比增速分别达到0.8%、1.2%、7.7%和6.8%，增速有所放缓。特别是中国在资金紧缩的大背景下，二季度依然保持了6.7%的增长率，对全球经济增长起到了重要的拉动作用。上半年新兴市场通胀平稳，价格水平并未出现较大幅波动。2018年1-6月，巴西、俄罗斯、南非、印度、中国CPI同比增长率保持在1%-4%的区间内。随着近期美元大幅升值和新兴市场通胀预期的反转，部分新兴市场国家自二季度选择加息和资本管制进行应对。例如，阿根廷央行5月以来已连续加息3次，合计上调基准利率超过1000点，并采取了结售汇管制措施防止资本外流；6月6日，印度央行宣布上调回购利率0.25个百分点至6.25%，上调逆回购利率0.25个百分点至6%，并维持“中性”货币政策立场。
展望2018年下半年，主要新兴市场经济基本面依然良好，但外部形势变化可能对新兴经济体增长造成阻碍。一是资本外流使新兴市场币值稳定和经济增长面临两难抉择。目前，跨境资本向发达国家回流的趋势愈发明显。国际金融协会公布的数据显示，5月份外国投资者总计抛售123亿美元新兴市场债券和股票资产，创自2016年11月以来的最大流出量。许多新兴国家均采取加息措施以应对资本外逃引起的货币贬值，但提高政策利率无疑会对经济增长带来一定抑制作用；二是美国挑起贸易战和欧洲、中国采取反制措施将在一定程度上抑制新兴市场出口增长，加剧其经济增长困境；三是地缘政治风险不容忽视。朝鲜利用“冬奥外交”迅速扭转与美韩关系，并于6月12日与美国总统特朗普举行首脑会谈，积极推进朝鲜半岛无核化进程，极大地缓解了朝核危机，但美国退出伊核协议并对伊朗开启新一轮制裁，加剧了中东乱局，全球地缘政治风险呈现出“东降西升”的趋势。
