4月中旬以来美元强势上涨，受此影响人民币开启了下跌模式，7月20日人民币跌破6.8。自2018年4月19日以来，在岸人民币兑美元贬值了8.83%；离岸人民币兑美元贬值了9.35%。这意味着过去3个月内人民币贬值了9%。同期，美元指数升值了7.19%。
与15-16年那一轮贬值不同的是，这一次市场还未见到央妈有任何干预的迹象，这回答了上轮贬值的一个疑问：保汇率和保外储之争，我们最终选择了后者。
毫无疑问，这是一个极其正确的决定——外汇储备更重要。一个国家经济效率高，外汇储备多，就是打毛衣战，也能立于不败之地。为了表面的汇率光鲜大幅消耗外储，是愚蠢的。
事实上，在汇率稳定、外汇储备、国家信用三者中，汇率是最不值得保的东西，不要用极高的代价保最不值得保的东西。
这一次人民币会破7吗？
近期人民币汇率贬值主要有三大原因：
一是美联储加息推升美元利率，美元升值预期显著上升。6月，美联储上调联邦基准利率25bps至1.75%-2.0%，为本年度第2次加息，同时暗示2018年还会加息2次，加息节奏超预期。而欧央行决定维持三大基准利率不变，欧美"鹰鸽"对比鲜明。
强势美元给新兴市场国家带来巨大的压力，俄罗斯卢布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔、菲律宾比索等货币相继大幅贬值，其中今年以来阿根廷比索贬值幅度已超过50%，引发资本剧烈流出和股市震荡。
二是近期贸易摩擦导致全球避险情绪上升，资本加速流出新兴市场经济体。从全球资金流向数据来看，5-6月全球跨境资本从新兴经济体净流入美国。
三是央行相对宽松的货币政策进一步增加人民币汇率贬值压力。6月央行实施定向降准，释放7000亿流动性。结构性宽松的货币政策一方面对冲了强监管的信用收缩，另一方面也增加了人民币汇率的贬值压力。人民币底在何方？
