作者：中信证券明明研究团队
来源：明晰笔谈，原标题：《【财政政策能不能托底经济？】下半年财政支出的潜在发力空间测算》
今年以来，国家减税的力度不断加大，积极的财政政策不断发力。2018年7月1日起，又有大量减税政策正式实施。关税方面，《亚太贸易协定》第四轮降税于7月1日起实施，中国将对进口自印度、韩国、斯里兰卡、孟加拉国和老挝2323个税目的原产货物进行降税，涉及蔬菜、化工、钢铁制品等产品；5月30日..常务会议决定的降低多项日用消费品关税7月1日起实施，此外自7月1日起至2021年6月30日，挂车减征车辆购置税。多项减税政策付诸实施。上半年积极财政政策不断发力，展望下半年，积极财政政策加码仍有余地，主要来自于年初支出预算低估与上半年收入高增两个方面。那么下半年财政支出究竟有多大潜在发力空间？
历史上财政政策梳理：相机抉择
自1994年以来，我国财政政策的取向大致可以划分为4个阶段。第一阶段为1994-1997年，是适度从紧的财政政策；1998-2004年为积极的财政政策；2005-2008为稳健的财政政策；2009年至今为积极的财政政策。我国根据国内不同的宏观形势相机抉择，2014年以来防范化解重大风险对地方政府债务实行严格控制。
1994-1997年：适度从紧的财政政策。1993年上半年经济出现过热现象，通货膨胀加剧。1993年提出了加强调控的16条措施；1994年起实行分税制改革，同时严控投资规模和地方债券发行，控制字财政支出规模，实现经济“软着陆”。
1998-2004年：积极的财政政策。1997年亚洲金融风暴对我国经济造成了冲击，外部外需显著较少，外商投资下滑；内部生产端企业停产倒闭，失业率高企；需求端疲软，经济下行风险不断加重。政策重点一是扩大支出建设基础设施、增发国债；二是提高出口退税率、降低部分税收；三是改革收入分配制度，着力提高工资水平扩大内需。
