中性情形下：假设财政收入能按照目前速度增长到年底，则全年财政收入预计为19.07万亿，然后按照年初预算赤字为2.38万亿，可推测出全年财政支出为21.45万亿，同比增长为5.50%；预计6-12月财政支出为13.18万亿，除去年初预算数对应的剩余月份支出规模12.71万亿，下半年财政力度加大空间为4673.79亿元。
乐观情形下：假设在经济下行压力下财政更加积极，则意味着支出的增幅可以向收入靠拢，按照我们上述推算预计今年财政收入增速为10.51%，若全年一般公共财政支出同比增长10.51%，则全国一般公共财政支出为22.47万亿，预计6-12月财政支出为14.20万亿，除去年初预算数对应的剩余月份支出规模12.71万亿，下半年财政力度加大空间为1.49万亿。
债市策略
今年以来，国家减税的力度不断加大，积极的财政政策不断发力。2018年7月1日起，又有大量减税政策正式实施。下半年财政支出发力空间值得关注。当前财政政策基调为积极财政政策取向不变。上半年财政收入大增，2018年1-5月财政收入累计同比增长12.2%，高于去年；上半年财政支出增速低于去年而进度不弱。支出预算低估与收入高增意味着今年下半年积极的财政政策加码仍有余地。6-12月财政收入预计在9.76~10.41万亿区间，财政支出预计在12.71~14.20万亿区间内，乐观情形下半年财政力度加大空间为1.49万亿。7月为传统财政支出淡季，当前流动性影响不大，未来应关注季度末（9月、12月）财政支出引发财政存款下降对流动性的影响，策略方面我们坚持10年期国债收益率目标区间3.4%-3.6%的观点不变。
