波动性套利“作祟”
所谓波动性套利，即投机资本通过买入远期期权产品组合，围绕人民币兑美元汇率波动性扩大机会，套取相应的无风险汇差收益。由于近期美元汇率上涨预期升温，人民币下跌压力增加，这种波动性套利策略成为外汇市场沽空人民币的一股新势力。
该香港银行外汇交易员透露，起初，不少国际投机资本开展人民币波动性套利，主要是他们认为中美贸易争端升级与中美货币政策持续分化，将使人民币下跌压力骤增，因而中国央行可能通过扩大汇率波动弹性，缓解贬值压力。但随着人民币下跌压力持续与汇率波动性持续扩大，让他们看到沽空人民币获利的新机会。
中信银行金融市场部外汇交易员杨一博在接受21世纪经济报道记者采访时表示，尽管1年期人民币汇率隐含波动率受客盘与银行自营交易影响较大，但近期它明显高于人民币历史波动率，的确表明市场参与者预期未来人民币兑美元汇率波动幅度将加大。
在美银美林策略分析师Michael Hartnett看来，这给波动性套利策略获利创造了理想环境。具体而言，这些投机资本只需在隔夜欧美交易时段大幅拉低人民币兑美元汇率，令第二天人民币汇率不得不跳空低开跟随隔夜走势，从而扩大当天人民币汇率波动幅度，就能为波动性套利与沽空人民币增加不少胜算。
中信银行研究报告数据显示，5-6月期间人民币汇率下跌幅度为2817个基点，其中跳空低开的贬值幅度为1220个基点，占比达43%。
7月以来，人民币汇率单日波动幅度至少在400个基点以上，较以往月份明显增加，增加了套利收益的操作空间。
Michael Hartnett指出，波动性套利策略流行的另一个重要因素是，境内外人民币汇差在过去两个月期间明显增加，多数交易日境外离岸人民币汇率较境内在岸人民币汇率低了250个基点以上，境内在岸人民币汇率不得不跟随较大幅度下跌，随后银行逢低买盘入场又令人民币企稳反弹，进一步扩大波动性，给投机资本创造了机会。
