上周银行间利率全面下行。具体来看，隔夜、7天、14天、21天和1个月回购利率分别变动-43BP、-47BP、-24BP、-9BP和-124BP至1.86%、2.33%、2.79%、4.11%和2.56%。同业拆借利率全面下行，隔夜、7天、14天和1个月期限分别变动-44BP、-1BP、-40BP和0BP至1.90%、3.03%、2.54%和2.13%。
票据收益率：票据市场，长三角6个月票据直贴利率从周一保持3.40%到周二，周三下降至3.35%，周四下降至3.30%，周五下降至3.25%。
期限曲线变动：从回购曲线来看，上周短期利率下行，长期利率下行幅度较短期利率要大，期限曲线呈变平稳。从同业拆借期限结构来看，上周短期利率下行，长期利率下行幅度较短期利率要小，期限曲线变陡峭。
国际资本流动：外汇市场，上周人民币兑美元汇率贬值，人民币中间价上升380BP达到6.8322。美元指数上涨，8月3日（上周五）收于95.2173点。
本周流动性展望：本周央行有1200亿元3个月国库现金定存到期，无逆回购到期，无MLF到期。上周央行无逆回购操作，无国库现金定存投放，无MLF投放，上周净回笼资金2100亿元。
正文
上周行情回顾及评析
一般而言，短端利率对中长期利率形成托底，短端利率的底部约束了中长端利率的底部。目前资金利率不断下行甚至出现了回购利率与公开市场操作利率倒挂的情形，不禁使我们回忆起2016年间发生的债券短端收益率与公开市场利率倒挂的现象，而如今，短端债券收益率出现了与2016年类似的情形，虽然一年期国债收益率尚未处于公开市场利率之下，但已经与回购利率呈倒挂。那么后续资金利率将怎样变动以及央行货币政策将会有何转变，我们将在本文中进行详细讨论。
2016年以来的三次短端收益率OMO利率倒挂
