此外，现实中的一些现象也表明，政策规避是溢出效应的主要原因，如一些MPM只覆盖跨国银行总部的资产负债表，而不是其全球机构的合并资产负债表，这就给银行通过国外分支机构绕开监管提供了机会。
五、没有证据表明同时实施CCM和MPM会使MPM的溢出效应减弱
实证结果显示(图4)，MPM与CCM配合所产生的交互作用对溢出效应的影响会因政策工具的不同而不同。例如，当放贷国通过限制杠杆率来实施MPM时，若该国再同时使用CCM，会使MPM的溢出效应上升；但当放贷国使用跨国银行风险敞口限制这一MPM工具时，若该国再同时采取CCM，会使MPM的溢出效应显著减弱。
同时，当借款国使用不同的MPM工具时，若该国同时实施CCM，溢出效应的变动也存在差异。没有明显的证据表明，该国再同时使用CCM会使MPM的溢出效应减弱，这与此前大量文献中关于CCM政策效果有限的观点相一致。
图4 MPMvsMPM叠加CCM对银行业直接跨境资本流动的回归系数
六、政策建议
商业银行在面对一国运用MPM或CCM时，可能会直接调整其国际借贷决策，从而产生溢出效应，因此建议：
一是放贷国应该采取更广泛的措施应对这些风险，并加强与包括银行分支机构在内的金融机构的沟通。
二是借款国(尤其是新兴市场和发展中国家)应该对本国运用MPM产生的溢出效应有所应对，并注意到当放贷国运用MPM时也会产生溢出效应，进而影响本国的借贷。
三是从全球角度看，跨国协调与合作对减少溢出效应、实现更好的风险分担有着重要作用。
END
作者：益言
原文《跨境银行业及其对宏观审慎和资本管理措施的规避》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2019.3总第209期。
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